移动版

康缘药业:谈判进入医保,银杏二萜注射液放量在即

发布时间:2017-07-24    研究机构:华创证券

主要观点。

1.谈判结果符合预期,降幅40%+。

公司的银杏二萜内酯葡胺注射液此前在各省平均中标价在620元左右(江苏省进入医保,492元)。此次谈判结果为316元/支,降幅48%,在使用上限二级及以上医疗机构脑梗死恢复期患者,单次住院最多支付14天。;

同时参与谈判的主要竞品成都百裕的银杏内酯注射液降幅47%,79元/支。

符合市场预期。

2.战略意义重大,重磅品种有望诞生。

银杏二萜内酯葡胺注射液作为公司的战略性品种,此次通过谈判进入医保,将对公司产生深远影响。国内银杏注射液市场空间超过50亿,目前使用的主要是传统的银杏叶制剂如银杏达莫等。公司的银杏二萜注射液质量标准显著高于传统制剂,达到化药水准,符合临床应用发展的趋势。

传统银杏制剂的日治疗费用在100-200元,按医保报销80%计算。银杏二萜注射液进入医保后,日治疗费用仅比传统制剂贵20-40元,可替代性大大增加。而与主要竞品成都百裕的银杏内酯注射液相比,也有一定的价格优势(百裕银杏内酯注射液日治疗费用为79*5=395),我们认为银杏二萜注射液未来将迅速替代传统银杏制剂的空间,有望成为又一个10亿级别的品种。

3.营销改革稳步推进,助力业绩持续向好。

公司自去年底实施营销改革,将原先的分线模式改为主管制,增加了医院覆盖率,产品之间相互协同。同时,公司在近期公告了针对销售人员的股权激励计划,彰显对未来发展信心,也提高了销售人员的积极性,加速营销改革落实。

4.投资建议。

我们预计2017-2019年公司EPS 分别为0.70、0.82和0.95元,对应P/E分别为23、20和17倍,维持推荐评级,建议重点关注。

5.风险提示:

营销改革不达预期。

申请时请注明股票名称