康缘药业(600557.CN)

康缘药业(600557):产品较快增长 研发转型进行中

时间:20-04-14 00:00    来源:兴业证券

投资要点

近日, 康缘药业(600557)公布2019 年年报,报告期内公司实现销售收入45.66 亿元,同比增长19.38%;实现归属上市公司股东净利润5.07 亿元,同比增长22.45%;实现扣非归母净利润4.86 亿元,同比增长22.83 %;EPS 0.86元。

盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家品种和潜在大品种,尽管中药注射剂增长逐步放缓,但近年来多个主力及二三线产品进入医保目录,有助于产品迅速放量。此外,公司加大研发投入,逐渐将目光投注于仿制药和创新药领域,逐步走上转型之路。2020 年第一季度由于公共卫生事件,公司注射剂产品会受到一定影响,加上去年银杏二萜内酯降价影响,我们调整公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.98、1.19、1.42 元,2020 年4 月10 日股价对应估值为14.28、11.76、9.84 倍,继续维持“审慎增持”评级。

风险提示:银杏二萜内酯放量低于预期,热毒宁增长低于预期,销售费用增长超预期,政策风险。